Модель Гордона (GGM)
Профессиональный расчет справедливой стоимости акций по модели постоянного роста дивидендов
Модель Гордона для оценки акций
Модель Гордона (Gordon Growth Model) оценивает справедливую стоимость акции через прогнозируемые дивиденды. Формула: P = D₁ / (r − g), где D₁ — дивиденд следующего года, r — требуемая доходность, g — темп роста дивидендов.
Модель проста и элегантна, но применима только к зрелым компаниям со стабильными и растущими дивидендами.
Оценка акций Сбербанка
Инвестор Дмитрий хотел определить, переоценены или недооценены акции Сбербанка на текущий момент.
Ввёл текущий дивиденд: 33,3 ₽ на акцию
Задал темп роста дивидендов: 8% (средний за 5 лет)
Задал требуемую доходность: 15% (ставка ЦБ + премия за риск)
Модель Гордона дала справедливую цену: 33,3 × 1,08 / (0,15 − 0,08) = 514 ₽
Текущая цена была ниже расчётной — Дмитрий принял решение о покупке, подтвердив оценку другими методами
Факты о модели Гордона
Модель создана Майроном Гордоном в 1959 году — одна из старейших формул оценки акций, которая используется до сих пор.
Главное ограничение: g (темп роста) должен быть меньше r (требуемой доходности). Иначе формула даёт бесконечность или отрицательную цену.
Модель идеально подходит для «дивидендных аристократов» — компаний, повышающих дивиденды 25+ лет подряд (Coca-Cola, Johnson & Johnson).
Для быстрорастущих компаний (Amazon, Tesla) модель неприменима: они не платят дивиденды или их рост нестабилен.
Двухстадийная модель Гордона решает проблему высокого g: первые N лет — быстрый рост, затем — стабильный.
Warren Buffett использует модифицированную версию модели Гордона с «запасом прочности» — покупает, только если цена на 25%+ ниже расчётной.
Модель — упрощение реальности
Модель Гордона предполагает постоянный темп роста дивидендов навсегда — в реальности это невозможно. Используйте её как один из инструментов оценки, а не как единственный.
Как пользоваться моделью Гордона пошагово
Определите ожидаемый дивиденд
Введите размер дивиденда на акцию, который компания планирует выплатить в следующем году. Используйте данные из годовых отчетов или прогнозы аналитиков.
Установите требуемую доходность
Укажите минимальную доходность, которую вы ожидаете от инвестиции. Обычно это ставка безрисковых активов плюс премия за риск.
Оцените темп роста дивидендов
Введите ожидаемый стабильный темп роста дивидендов. Анализируйте историческую динамику и планы компании по развитию бизнеса.
💡 Практические советы по использованию модели
📈 Оценка дивидендных аристократов
Частные инвесторы используют модель для оценки компаний-дивидендных аристократов, которые стабильно увеличивают дивиденды на протяжении 25+ лет. Такие компании как Coca-Cola, Procter & Gamble, Johnson & Johnson идеально подходят для модели Гордона благодаря предсказуемым денежным потокам.
🏦 Анализ банковского сектора
Аналитики применяют модель для оценки банков с устойчивой дивидендной политикой. Банки традиционно выплачивают высокие дивиденды и имеют предсказуемую бизнес-модель, что делает их подходящими кандидатами для модели постоянного роста дивидендов.
⚡ Коммунальные и энергетические компании
Портфельные управляющие используют модель для оценки коммунальных предприятий и энергетических компаний с регулируемыми тарифами. Стабильные денежные потоки и умеренный рост этих компаний хорошо описываются моделью постоянного роста.
📱 REIT и инфраструктурные фонды
Институциональные инвесторы применяют модель для оценки REITs (фондов недвижимости) и инфраструктурных фондов, которые по закону обязаны выплачивать большую часть прибыли в виде дивидендов. Предсказуемость доходов от аренды делает эти активы идеальными для модели Гордона.
Частые вопросы о модели Гордона
Что такое модель Гордона и как она работает?
Для каких компаний подходит модель Гордона?
Как определить требуемую доходность (Cost of Equity)?
Как оценить темп роста дивидендов?
Какие ограничения имеет модель Гордона?
Как интерпретировать результаты модели?
В каких валютах можно проводить расчеты?
Полезная информация
Модель Гордона названа в честь американского экономиста Майрона Гордона, который разработал ее в 1956 году. Модель является частью более широкого класса моделей дисконтирования дивидендов (DDM) и остается одним из фундаментальных инструментов финансового анализа. Последнее обновление калькулятора:
Калькулятор использует классические принципы финансового анализа и соответствует международным стандартам оценки. Все расчеты выполняются локально в браузере, обеспечивая конфиденциальность ваших инвестиционных стратегий.
Для получения наиболее точных результатов рекомендуется использовать актуальную финансовую отчетность компаний и консультироваться с квалифицированными инвестиционными консультантами при принятии инвестиционных решений.
Комментарии (1)
📊Похожие инструменты
Калькулятор коэффициента Сортино
Расчет коэффициента Сортино для оценки эффективности инвестиций с учетом риска падения
Калькулятор премии за риск
Расчет премии за риск инвестиций с анализом уровня рискованности и эффективности
Время удвоения капитала
Расчет времени удвоения инвестиций при заданной доходности с применением правила 72
Калькулятор P/E коэффициента
Расчет коэффициента Price-to-Earnings для анализа акций и инвестиций
Дивидендная доходность акций
Расчет дивидендной доходности в процентах для оценки инвестиционной привлекательности акций
Калькулятор прибыли на акцию
Расчет EPS для анализа эффективности и прибыльности компаний
Калькулятор доходности дисконтных облигаций
Профессиональный расчет доходности дисконтных облигаций с учетом цены покупки, продажи и срока владения
Калькулятор прибыли от торговли акциями
Расчет прибыли и убытков от торговли акциями, облигациями и другими активами с учетом комиссий