Опцион на акции простыми словами
***
Представьте: вы можете зафиксировать цену на акции Apple сегодня, а решение о покупке принять через три месяца. Если акции вырастут — купите по старой цене и заработаете. Если упадут — просто откажетесь от сделки. За такую возможность нужно заплатить, но потенциальный выигрыш не ограничен.
Опцион на акции — это именно такое право. Не обязательство, а право купить или продать акции по заранее определённой цене в будущем. Инструмент используют для спекуляций, хеджирования рисков и мотивации сотрудников.
Опционы считаются сложным инструментом, но базовая логика проста. Вы платите небольшую сумму за возможность совершить сделку на выгодных условиях, если рынок пойдёт в нужную сторону. Калькулятор процентов поможет рассчитать потенциальную доходность опционных стратегий.
Что такое опцион на акции
Опцион на акции (англ. stock option) — производный финансовый инструмент (дериватив), дающий держателю право, но не обязанность, купить или продать определённое количество акций по фиксированной цене в течение установленного срока.
Ключевое слово — «право». В отличие от фьючерса, где обе стороны обязаны исполнить контракт, опцион исполняется только если это выгодно держателю.
Опцион — это страховка от неблагоприятного движения цены с сохранением возможности заработать на благоприятном.
Базовые термины
Для понимания опционов нужно знать несколько терминов:
• Базовый актив (underlying) — акции, на которые выписан опцион
• Страйк (strike price) — цена исполнения, по которой можно купить/продать акции
• Премия (premium) — цена самого опциона, которую платит покупатель
• Экспирация (expiration) — дата истечения срока действия опциона
• Держатель (holder) — покупатель опциона, имеет право
• Продавец/Райтер (writer) — продавец опциона, имеет обязательство
Участники сделки
В опционной сделке всегда две стороны с разными позициями:
Покупатель опциона:
- Платит премию
- Получает право (не обязанность)
- Максимальный убыток ограничен премией
- Потенциальная прибыль не ограничена (для call)
Продавец опциона:
- Получает премию
- Принимает обязательство
- Максимальная прибыль ограничена премией
- Потенциальный убыток не ограничен (для call)
Виды опционов: call и put
Существует два базовых типа опционов, зеркальных по своей сути.
Call-опцион (колл)
Call-опцион даёт право купить базовый актив по цене страйк. Покупатель call'а рассчитывает на рост цены акций.
Пример call-опциона:
Акция Сбербанка стоит 250 рублей. Вы покупаете call-опцион со страйком 260 рублей и экспирацией через 3 месяца. Премия — 10 рублей.
Сценарий 1: Акция выросла до 300 рублей. Вы исполняете опцион: покупаете по 260, продаёте по 300. Прибыль = 300 − 260 − 10 = 30 рублей.
Сценарий 2: Акция упала до 230 рублей. Исполнять опцион невыгодно. Вы просто не используете его. Убыток = 10 рублей (премия).
Put-опцион (пут)
Put-опцион даёт право продать базовый актив по цене страйк. Покупатель put'а рассчитывает на падение цены акций или хеджирует имеющуюся позицию.
Пример put-опциона:
У вас есть акции Газпрома по 150 рублей. Вы боитесь падения и покупаете put-опцион со страйком 145 рублей. Премия — 5 рублей.
Сценарий 1: Акция упала до 100 рублей. Вы исполняете опцион: продаёте по 145 вместо 100. Сэкономили 45 рублей минус премия 5 = 40 рублей.
Сценарий 2: Акция выросла до 180 рублей. Опцион не нужен. Убыток = 5 рублей (премия), но вы заработали на росте акции.
Американские и европейские опционы
По времени исполнения различают:
Американский опцион — можно исполнить в любой день до экспирации. Более гибкий, обычно дороже.
Европейский опцион — исполняется только в день экспирации. Менее гибкий, дешевле.
Названия исторические и не связаны с географией. На американских биржах торгуются оба типа.
Сравнение call и put опционов
| Параметр | Call-опцион | Put-опцион |
| Право | Купить по страйку | Продать по страйку |
| Расчёт на | Рост цены | Падение цены |
| Макс. убыток покупателя | Премия | Премия |
| Макс. прибыль покупателя | Не ограничена | Страйк − Премия |
| Использование | Спекуляция на рост, леверидж | Хеджирование, спекуляция на падение |
Как работает опцион
Рассмотрим механику опционной сделки подробнее.
Состояния опциона
В зависимости от соотношения текущей цены акции и страйка опцион может быть:
«В деньгах» (In The Money, ITM) — исполнение выгодно:
- Call ITM: цена акции > страйка
- Put ITM: цена акции < страйка
«На деньгах» (At The Money, ATM) — цена акции ≈ страйку
«Вне денег» (Out of The Money, OTM) — исполнение невыгодно:
- Call OTM: цена акции < страйка
- Put OTM: цена акции > страйка
Опционы «вне денег» дешевле, но вероятность прибыли ниже. Опционы «в деньгах» дороже, но безопаснее.
Из чего складывается премия
Цена опциона (премия) состоит из двух компонентов:
Внутренняя стоимость — разница между текущей ценой акции и страйком (только для опционов ITM). Для call: max(0, цена − страйк). Для put: max(0, страйк − цена).
Временная стоимость — стоимость оставшегося времени до экспирации. Чем больше времени, тем выше шанс на выгодное движение цены.
Пример расчёта премии:
Акция стоит 100 рублей. Call-опцион со страйком 95 рублей торгуется по 12 рублей.
Внутренняя стоимость = 100 − 95 = 5 рублей
Временная стоимость = 12 − 5 = 7 рублей
Факторы, влияющие на цену опциона
• Цена базового актива — рост акции увеличивает стоимость call, уменьшает put
• Страйк — чем дальше от текущей цены, тем дешевле опцион
• Время до экспирации — больше времени = дороже опцион
• Волатильность — выше волатильность = дороже опцион
• Процентные ставки — влияют незначительно
• Дивиденды — ожидаемые дивиденды снижают цену call
Исполнение и закрытие позиции
Держатель опциона может:
Исполнить опцион — реализовать право на покупку/продажу акций. Имеет смысл для опционов ITM.
Продать опцион — закрыть позицию, продав опцион на рынке. Чаще всего так и делают.
Дождаться экспирации — опцион ITM исполнится автоматически, опцион OTM сгорит.
Опционы для сотрудников
Отдельная большая тема — опционы для сотрудников (Employee Stock Options, ESO). Это не биржевые инструменты, а часть компенсационного пакета.
Что такое ESOP
ESOP (Employee Stock Option Plan) — программа, по которой компания предоставляет сотрудникам право купить акции компании по фиксированной цене в будущем.
Цель — мотивация и удержание. Сотрудник становится совладельцем, его доход зависит от успеха компании. Чем выше вырастут акции, тем больше он заработает.
Опционы для сотрудников — стандарт в IT-индустрии и стартапах. Это способ привлечь таланты, когда денег на высокие зарплаты нет.
Как работают опционы для сотрудников
Типичная схема:
Грант (Grant) — компания предоставляет сотруднику опцион на определённое количество акций с фиксированным страйком (обычно текущая рыночная цена или цена последнего раунда для стартапов).
Вестинг (Vesting) — период, в течение которого опционы «созревают». Обычно 4 года с cliff 1 год. Это значит: через год сотрудник получает право на 25% опционов, затем ежемесячно на оставшиеся.
Исполнение (Exercise) — сотрудник реализует право, покупает акции по цене страйка. Возможно после вестинга.
Продажа — для публичных компаний акции можно продать на бирже. Для частных — при IPO, продаже компании или на вторичном рынке.
Пример опционной программы
| Параметр | Значение |
| Количество опционов | 10 000 акций |
| Страйк (цена исполнения) | $10 за акцию |
| Вестинг | 4 года с cliff 1 год |
| Срок действия | 10 лет с даты гранта |
Расчёт выгоды:
Через 4 года компания выходит на IPO, акция стоит $50.
Вы исполняете опционы: покупаете 10 000 акций по $10 = $100 000
Продаёте по $50: получаете $500 000
Прибыль до налогов: $400 000
Виды опционов для сотрудников
ISO (Incentive Stock Options) — квалифицированные опционы с налоговыми льготами (США). Прибыль облагается как прирост капитала, а не как доход.
NSO (Non-qualified Stock Options) — неквалифицированные опционы. Разница между рыночной ценой и страйком облагается как обычный доход.
RSU (Restricted Stock Units) — не опционы, а прямое предоставление акций с вестингом. Сотруднику не нужно платить за акции.
Подводные камни
• Cliff — если уволитесь до cliff, потеряете всё
• Срок на исполнение после увольнения — обычно 90 дней, иначе опционы сгорают
• Налоги при исполнении — нужны деньги на покупку акций и налоги
• Ликвидность — акции частной компании сложно продать
• Разводнение — новые раунды могут уменьшить вашу долю
• Банкротство — если компания закроется, опционы ничего не стоят
Стратегии использования
Опционы позволяют строить сложные стратегии с разным профилем риска и доходности.
Базовые стратегии
Длинный call (Long Call) — покупка call-опциона. Расчёт на рост. Убыток ограничен премией, прибыль не ограничена.
Длинный put (Long Put) — покупка put-опциона. Расчёт на падение или хеджирование. Убыток ограничен премией.
Продажа покрытого call (Covered Call) — продажа call при наличии акций. Дополнительный доход от премии, но ограничивает прибыль при росте.
Защитный put (Protective Put) — покупка put при наличии акций. Страховка от падения, сохраняет потенциал роста.
Спредовые стратегии
Bull Call Spread — покупка call с низким страйком + продажа call с высоким страйком. Ограниченный риск и прибыль, дешевле простого call.
Bear Put Spread — покупка put с высоким страйком + продажа put с низким страйком. Ставка на умеренное падение.
Straddle — покупка call и put с одинаковым страйком. Ставка на сильное движение в любую сторону.
Strangle — покупка call и put с разными страйками (OTM). Дешевле straddle, но требует более сильного движения.
Профиль риска базовых стратегий
| Стратегия | Ожидание | Макс. убыток | Макс. прибыль |
| Long Call | Рост | Премия | Не ограничена |
| Long Put | Падение | Премия | Страйк − Премия |
| Covered Call | Боковик/рост | Цена акции − Премия | Страйк − Цена покупки + Премия |
| Protective Put | Рост с защитой | Цена акции − Страйк + Премия | Не ограничена |
| Straddle | Высокая волатильность | Сумма премий | Не ограничена |
Риски и налогообложение
Опционы — инструмент с высоким риском. Понимание рисков критично.
Основные риски
Потеря 100% инвестиции. Если опцион истекает OTM, вы теряете всю премию. В отличие от акций, которые редко падают до нуля, опционы обнуляются регулярно.
Временной распад. Временная стоимость опциона уменьшается каждый день. Даже если акция не движется, опцион дешевеет.
Волатильность. Падение implied volatility уменьшает стоимость опциона, даже если цена акции движется в нужную сторону.
Ликвидность. Не все опционы ликвидны. Широкий спред между bid и ask съедает прибыль.
Сложность. Неправильное понимание механики приводит к неожиданным убыткам.
Налогообложение в России
Доход от операций с опционами облагается НДФЛ:
Для физических лиц:
• Ставка 13% (15% с дохода свыше 5 млн рублей)
• Налоговая база = доходы − расходы (премия, комиссии)
• Убытки можно переносить на будущие периоды (10 лет)
• Брокер — налоговый агент, удерживает налог автоматически
• Ставка 13% (15% с дохода свыше 5 млн рублей)
• Налоговая база = доходы − расходы (премия, комиссии)
• Убытки можно переносить на будущие периоды (10 лет)
• Брокер — налоговый агент, удерживает налог автоматически
Опционы для сотрудников:
• Материальная выгода при исполнении ниже рыночной цены — НДФЛ
• Доход от продажи акций — НДФЛ
• Сложная схема, рекомендуется консультация налогового специалиста
• Материальная выгода при исполнении ниже рыночной цены — НДФЛ
• Доход от продажи акций — НДФЛ
• Сложная схема, рекомендуется консультация налогового специалиста
Налогообложение опционов для сотрудников иностранных компаний особенно сложно. Возможно двойное налогообложение, нужен профессиональный совет.
Где торговать опционами
Биржевые опционы в России
На Московской бирже торгуются опционы на:
• Фьючерсы на индекс РТС
• Фьючерсы на акции (Сбербанк, Газпром и др.)
• Фьючерсы на валютные пары
• Фьючерсы на товары
• Фьючерсы на индекс РТС
• Фьючерсы на акции (Сбербанк, Газпром и др.)
• Фьючерсы на валютные пары
• Фьючерсы на товары
Для торговли нужен брокерский счёт с доступом к срочному рынку.
Опционы на иностранные акции
Через зарубежных брокеров (Interactive Brokers и др.) доступны опционы на американские акции. Это стандартные контракты на 100 акций, высокая ликвидность, множество страйков и экспираций.
Кому подходят опционы
• Опытные трейдеры, понимающие механику
• Инвесторы для хеджирования портфеля
• Спекулянты, готовые к высокому риску
• Сотрудники, получившие опционы в рамках компенсации
Новичкам рекомендуется сначала изучить теорию и потренироваться на демо-счёте.
Заключение
Опцион на акции — право купить или продать акции по фиксированной цене в будущем. Call-опцион даёт право купить (ставка на рост), put-опцион — право продать (ставка на падение или хеджирование).
Биржевые опционы используют для спекуляций и управления рисками. Опционы для сотрудников (ESOP) — инструмент мотивации, позволяющий заработать на росте компании.
Ключевые риски: временной распад, возможность полной потери инвестиции, сложность инструмента. Опционы подходят опытным участникам рынка, понимающим механику и готовым к высокой волатильности.
Если вы получили опционы от работодателя — изучите условия вестинга, сроки исполнения, налоговые последствия. Опционы могут стать значительной частью дохода, но требуют понимания и планирования.
